기준금리 기초 해설 2/6
한 스텝 올리면 무슨 일이
인상 뒤 1일·1·3·6·12개월 코스피 · S&P 500 · 원/달러 · 미국 10년 금리는 실제로 어땠나. 25bp와 50bp 이상, 첫 인상의 차이
"금리를 올리면 주가가 떨어진다"는 상식은 절반만 맞습니다. 인상은 대개 경기가 좋을 때 시작되므로 첫 인상 뒤에도 주식은 한동안 오르는 경우가 많습니다. 문제는 인상이 여러 번 쌓여 가 플러스로 돌아서고 이 역전될 때입니다. 아래는 2001년 이후 미국 연준의 모든 인상 결정 뒤 과 10년 가 어떻게 움직였는지 집계한 것입니다.
미국: 인상 뒤 S&P 500
| 결정 유형 | 횟수 | +1일 | +1개월 | +3개월 | +6개월 | +12개월 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 베이비스텝 인상 (≤25bp) | 31 | +0.0%중앙값 −0.0% · 상승 45% | +0.1%중앙값 +0.8% · 상승 61% | +1.7%중앙값 +2.4% · 상승 65% | +4.5%중앙값 +4.6% · 상승 81% | +11.2%중앙값 +9.7% · 상승 94% |
| 빅스텝 인상 (50bp) | 2 | +1.2%중앙값 +1.2% · 상승 50% | −2.3%중앙값 −2.3% · 상승 0% | −2.7%중앙값 −2.7% · 상승 0% | −1.1%중앙값 −1.1% · 상승 50% | +7.2%중앙값 +7.2% · 상승 50% |
| 자이언트스텝 인상 (75bp+) | 4 | −0.0%중앙값 −0.1% · 상승 50% | +2.6%중앙값 +2.7% · 상승 75% | +2.4%중앙값 +1.9% · 상승 75% | +5.1%중앙값 +4.8% · 상승 100% | +15.0%중앙값 +15.0% · 상승 100% |
| 사이클 첫 인상 | 3 | +1.3%중앙값 +1.5% · 상승 100% | −3.9%중앙값 −3.1% · 상승 33% | −5.5%중앙값 −2.3% · 상승 0% | −1.3%중앙값 −0.1% · 상승 33% | +1.6%중앙값 +5.8% · 상승 67% |
| 두 번째 이후 인상 | 34 | −0.0%중앙값 −0.1% · 상승 41% | +0.6%중앙값 +0.9% · 상승 62% | +2.2%중앙값 +2.4% · 상승 68% | +4.8%중앙값 +4.7% · 상승 85% | +12.2%중앙값 +12.8% · 상승 94% |
| 모든 인상 | 37 | +0.1%중앙값 −0.0% · 상승 46% | +0.2%중앙값 +0.8% · 상승 59% | +1.6%중앙값 +2.2% · 상승 62% | +4.3%중앙값 +4.6% · 상승 81% | +11.4%중앙값 +12.0% · 상승 92% |
S&P 500 수익률 · 평균 / 중앙값 / 상승(또는 상승 변화) 비율 · +1일은 발표일 종가 대비 전일, 그 외는 발표일 종가 기준 거래일 수(21·63·126·252)
모든 인상 37회 뒤 12개월 S&P 500 평균 +11.4% (상승 확률 92%). 빅스텝·자이언트스텝(6회)은 모두 2022년 인플레이션 대응이라 표본이 한 시기에 몰려 있습니다 — 통계라기보다 '그때 그랬다'로 읽어야 합니다.
미국: 인상 뒤 10년 국채 금리 (%p 변화)
| 결정 유형 | 횟수 | +1일 | +1개월 | +3개월 | +6개월 | +12개월 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 베이비스텝 인상 (≤25bp) | 31 | −0.0%p중앙값 0.0%p · 상승 45% | +0.0%p중앙값 −0.0%p · 상승 48% | +0.1%p중앙값 +0.1%p · 상승 58% | +0.1%p중앙값 +0.2%p · 상승 55% | +0.2%p중앙값 +0.3%p · 상승 71% |
| 빅스텝 인상 (50bp) | 2 | −0.0%p중앙값 −0.0%p · 상승 0% | +0.0%p중앙값 +0.0%p · 상승 100% | −0.2%p중앙값 −0.2%p · 상승 0% | +0.7%p중앙값 +0.7%p · 상승 100% | +0.5%p중앙값 +0.5%p · 상승 100% |
| 자이언트스텝 인상 (75bp+) | 4 | −0.1%p중앙값 −0.0%p · 상승 25% | +0.0%p중앙값 −0.1%p · 상승 50% | +0.3%p중앙값 +0.1%p · 상승 75% | +0.1%p중앙값 +0.1%p · 상승 75% | +0.8%p중앙값 +0.8%p · 상승 100% |
| 사이클 첫 인상 | 3 | +0.0%p중앙값 +0.0%p · 상승 67% | +0.1%p중앙값 −0.1%p · 상승 33% | +0.0%p중앙값 −0.4%p · 상승 33% | +0.0%p중앙값 −0.4%p · 상승 33% | +0.3%p중앙값 +0.2%p · 상승 67% |
| 모든 인상 | 37 | −0.0%p중앙값 0.0%p · 상승 41% | +0.0%p중앙값 +0.0%p · 상승 51% | +0.1%p중앙값 +0.1%p · 상승 57% | +0.2%p중앙값 +0.2%p · 상승 59% | +0.3%p중앙값 +0.3%p · 상승 76% |
美 10년 금리 변화 (%p) · 평균 / 중앙값 / 상승(또는 상승 변화) 비율 · +1일은 발표일 종가 대비 전일, 그 외는 발표일 종가 기준 거래일 수(21·63·126·252)
를 올린다고 장기금리가 같이 오르지는 않습니다. 시장이 "이제 경기가 꺾이겠다"고 보면 10년 금리는 오히려 내려가고, 이것이 역전입니다. 2004~2006년 17번 연속 인상 때 10년 금리가 거의 움직이지 않은 것이 유명한 '그린스펀의 수수께끼'입니다.
한국: 인상 뒤 코스피와 원/달러
| 결정 유형 | 횟수 | +1일 | +1개월 | +3개월 | +6개월 | +12개월 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 베이비스텝 인상 (≤25bp) | 26 | −0.4%중앙값 −0.2% · 상승 38% | −0.8%중앙값 −1.3% · 상승 44% | −1.2%중앙값 +0.5% · 상승 50% | −3.1%중앙값 −4.7% · 상승 38% | −1.1%중앙값 −0.2% · 상승 50% |
| 빅스텝 인상 (50bp) | 2 | +0.5%중앙값 +0.5% · 상승 100% | +8.7%중앙값 +8.7% · 상승 100% | +1.0%중앙값 +1.0% · 상승 50% | +9.1%중앙값 +9.1% · 상승 100% | +10.8%중앙값 +10.8% · 상승 100% |
| 사이클 첫 인상 | 6 | −0.9%중앙값 −0.3% · 상승 33% | −0.2%중앙값 −0.9% · 상승 33% | −1.1%중앙값 −1.7% · 상승 40% | −0.1%중앙값 −0.3% · 상승 40% | −6.4%중앙값 −15.4% · 상승 40% |
| 두 번째 이후 인상 | 22 | −0.2%중앙값 −0.1% · 상승 45% | −0.1%중앙값 +1.1% · 상승 52% | −1.0%중앙값 +1.3% · 상승 52% | −2.6%중앙값 −2.6% · 상승 43% | +1.3%중앙값 +0.8% · 상승 57% |
| 모든 인상 | 28 | −0.3%중앙값 −0.1% · 상승 43% | −0.1%중앙값 −0.4% · 상승 48% | −1.0%중앙값 +0.5% · 상승 50% | −2.1%중앙값 −2.3% · 상승 42% | −0.1%중앙값 +0.4% · 상승 54% |
코스피 수익률 · 평균 / 중앙값 / 상승(또는 상승 변화) 비율 · +1일은 발표일 종가 대비 전일, 그 외는 발표일 종가 기준 거래일 수(21·63·126·252)
| 결정 유형 | 횟수 | +1개월 | +3개월 | +6개월 | +12개월 |
|---|---|---|---|---|---|
| 베이비스텝 인상 (≤25bp) | 26 | +0.0%중앙값 +0.5% · 상승 56% | +0.6%중앙값 −0.7% · 상승 42% | +1.9%중앙값 −1.3% · 상승 46% | +2.5%중앙값 +2.6% · 상승 63% |
| 사이클 첫 인상 | 6 | −2.1%중앙값 −2.7% · 상승 33% | −3.5%중앙값 −5.5% · 상승 20% | −3.2%중앙값 −3.9% · 상승 20% | −1.6%중앙값 −6.3% · 상승 40% |
| 모든 인상 | 28 | −0.1%중앙값 +0.1% · 상승 52% | +0.4%중앙값 −0.7% · 상승 42% | +1.2%중앙값 −1.4% · 상승 42% | +2.0%중앙값 +1.3% · 상승 58% |
원/달러 수익률 · 평균 / 중앙값 / 상승(또는 상승 변화) 비율 · +1일은 발표일 종가 대비 전일, 그 외는 발표일 종가 기준 거래일 수(21·63·126·252)
한국은행 인상은 에 미국보다 부담이 컸습니다. 한국 인상이 보통 연준을 뒤따라(또는 원화 방어 목적으로) 이뤄져 이미 시장이 긴장한 시점인 경우가 많기 때문입니다. 원/달러는 인상 뒤에도 뚜렷하게 내리지 않았는데, 환율은 국내 금리보다 달러 방향(연준)에 더 크게 좌우됩니다.
최근 인상 결정과 그 뒤
| 결정일 (적용일) | 변경 | 금리 | +1일 | +1개월 | +3개월 | +6개월 | +12개월 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023.07.26 | +25bp | 5.13% → 5.38% | −0.0% | −4.2% | −7.0% | +7.2% | +19.5% |
| 2023.05.03 | +25bp | 4.88% → 5.13% | −0.7% | +4.7% | +10.1% | +3.6% | +25.4% |
| 2023.03.22 | +25bp | 4.63% → 4.88% | −1.6% | +5.0% | +11.3% | +10.0% | +32.9% |
| 2023.02.01 | +25bp | 4.38% → 4.63% | +1.0% | −1.8% | −0.7% | +9.3% | +20.4% |
| 2022.12.14 | +50bp | 3.88% → 4.38% | −0.6% | −0.1% | −2.0% | +10.4% | +18.1% |
| 2022.11.02 | +75bp | 3.13% → 3.88% | −2.5% | +8.3% | +10.0% | +10.0% | +15.9% |
| 2022.09.21 | +75bp | 2.38% → 3.13% | −1.7% | −3.3% | +0.8% | +4.2% | +14.0% |
| 2022.07.27 | +75bp | 1.63% → 2.38% | +2.6% | +4.4% | −4.1% | +0.9% | +13.9% |
| 2022.06.15 | +75bp | 0.88% → 1.63% | +1.5% | +1.1% | +2.9% | +5.4% | +16.3% |
| 2022.05.04 | +50bp | 0.38% → 0.88% | +3.0% | −4.5% | −3.4% | −12.6% | −3.8% |
| 2022.03.16 첫 결정 | +25bp | 0.13% → 0.38% | +2.2% | +0.8% | −13.0% | −10.5% | −10.1% |
| 2018.12.19 | +25bp | 2.13% → 2.38% | −1.5% | +5.0% | +11.7% | +17.7% | +27.9% |
BIS · 계단선
종가
정리하면: (1) 첫 인상은 겁낼 이유가 적다 — 경기가 좋다는 뜻. (2) 인상이 누적되고 가 역전되면 12~18개월 뒤 침체 위험이 커진다. (3) 이상은 중앙은행이 뒤처졌다는 자백이라 변동성이 커진다. (4) 한국 투자자는 한국은행보다 연준 일정을 먼저 봐야 한다.
데이터: BIS 정책금리(적용일 기준), Yahoo Finance(S&P 500 · 코스피), FRED(DGS10 · DGS2 · DEXKOUS). 시장금리처럼 매일 움직인 연도의 결정은 제외. 과거 통계이며 투자 권유가 아닙니다. 기준 2026.09.11.